Южнокорейский гигант памяти SK hynix, уже торгуемый на бирже KOSPI, готовится к возможному листингу в США, который может привлечь от 10 до 14 миллиардов долларов.
Компания на этой неделе конфиденциально подала форму F-1 для листинга в США, ориентируясь на вторую половину 2026 года.
Главный вопрос — не только в сумме привлечения, а в том, сможет ли листинг в США повысить стоимость акций SK hynix как одного из ключевых игроков в цепочке поставок чипов для искусственного интеллекта (AI).
Несмотря на свою важную роль в производстве высокопроизводительной памяти (HBM), которая используется в AI-системах от таких компаний, как NVIDIA, акции SK hynix традиционно торгуются с дисконтом по сравнению с глобальными конкурентами. Об этом рассказал аналитик из Сеула. Рыночная капитализация компании — около 440 миллиардов долларов, но её мультипликаторы ниже, чем у американских полупроводниковых фирм. Возникает вопрос: не география ли, а не фундаментальные показатели, частично объясняет этот разрыв?
Считается, что листинг в США поможет SK hynix приблизиться по оценке к таким компаниям, как Micron.
«Листинг SK hynix в США может помочь закрыть давнюю разницу в оценке с глобальными конкурентами. Несмотря на сопоставимые или даже более мощные производственные мощности, чем у американских производителей чипов, корейская компания традиционно торгуется с дисконтом — отчасти из-за листинга в Корее».
Аналитик также отметил структурные аспекты сделки. SK Square, крупнейший акционер SK hynix, владеющий 20,07% акций по состоянию на декабрь 2025 года, обязан сохранять долю не ниже 20% в соответствии с корейскими правилами для холдинговых компаний.
По текущей цене акций выпуск около 2% новых акций может принести 10–14 миллиардов долларов и при этом позволит SK Square сохранить минимальную долю. Согласно Закону о справедливой торговле Южной Кореи, холдинги должны держать не менее 20% в дочерних компаниях, чтобы сохранить контроль.
Есть прецеденты. Например, Тайваньская компания полупроводниковых производств (TSMC) в определённые периоды, особенно при высоком спросе на AI, видела, как её акции в США торговались с премией по сравнению с местными.
Этот шаг уже влияет на весь корейский чиповый сектор. После подачи заявки SK hynix некоторые инвесторы призывают Samsung Electronics рассмотреть аналогичный листинг в США. Как сообщает Bloomberg, управляющая компания Artisan Partners заявила, что листинг в виде американских депозитарных расписок (ADR) может повысить оценку Samsung и дать американским розничным инвесторам возможность купить её акции.
Борьба за капитал на фоне роста спроса на AI
Планируемый ADR-листинг SK hynix также рассматривается как способ привлечь средства перед резким увеличением капитальных затрат, необходимых для удовлетворения растущего спроса на память со стороны AI-чипов.
На ежегодном собрании акционеров 25 марта генеральный директор SK hynix Но Джунг Квак заявил, что финансовая устойчивость будет ключевой для роста в эпоху искусственного интеллекта. Компания ставит целью накопить около 75 миллиардов долларов (более 100 триллионов вон) чистого капитала для долгосрочных инвестиций.
Рост цен на память и ограниченные объёмы выпуска стали одним из узких мест, тормозящих развитие AI-инфраструктуры, а также влияющими на другие сферы — например, на игровую индустрию. Эта ситуация получила название «RAMмаддон», и, по прогнозам Nature, она может продолжаться как минимум до 2027 года, если на рынке ничего не изменится.
Однако технологические гиганты уже ищут пути решения проблемы. На этой неделе Google представил технологию под названием TurboQuant — сверхэффективный алгоритм сжатия памяти для AI, который позволяет значительно сократить потребление ресурсов.
Тем не менее, очевидно, что увеличение производства памяти всё равно необходимо. SK hynix готовится к масштабным капиталоёмким проектам. Компания планирует инвестировать около 400 миллиардов долларов к 2050 году в строительство полупроводникового кластера в Йонгине, Южная Корея. Также ведётся строительство новых заводов в Южной Корее и Индиане, где планируется вложить около 25 и 3,3 миллиарда долларов соответственно — что подчёркивает масштаб требуемых инвестиций.
На этой неделе SK hynix объявила о покупке передовых сканеров экстремального ультрафиолета (EUV) у ASML в рамках сделки на 7,9 миллиарда долларов. Цель — нарастить выпуск HBM-памяти для задач искусственного интеллекта.
Всё это может получить мощную поддержку от громкого IPO в США. И это, в свою очередь, может подтолкнуть и других корейских производителей чипов последовать тому же пути.