На протяжении десятилетий покупка акций перспективной стартап-компании означала возможность инвестировать в фонды, управляемые лучшими венчурными капиталистами. Однако в связи с бумом ИИ и инвестиционной лихорадкой все больше частных офисов и частного богатства обходят посредников и напрямую инвестируют в стартапы.
«Компании дольше остаются частными, и сейчас меньше первичных публичных предложений, чем мы видели исторически», - сказал Митч Стейн, основатель компании Арена Прайвет Уэлт (Arena Private Wealth), инвестиционной консалтинговой фирмы для лиц с высоким чистым доходом, в недавней беседе с ТекКранч (TechCrunch). «Много денег зарабатывается до того, как компании выходят на биржу, и сейчас частный рынок доминируют многие из этих ИИ-компаний. Частные офисы, которые инвестируют напрямую в стартапы ИИ, делают все правильно».
Новый подход к инвестированию
Компания Арена недавно возглавила раунд инвестиций в размере 230 миллионов долларов в стартап Позитрон (Positron), который занимается разработкой чипов для ИИ. Эта инвестиция принесла компании место в совете директоров. Стейн говорит, что это часть намеренного сдвига от пассивных инвесторов к активным участникам рынка.
Срочность среди частных офисов сегодня очень высока.
«Инфраструктура ИИ строится прямо сейчас, поэтому вы либо входите на ранней стадии и имеете возможность инвестировать в первичные проекты и строить портфель, либо вы упускаете эту возможность и делаете случайные ставки», - сказал Ари Шоттенштейн, руководитель альтернативных инвестиций в Арена.
Стейн выразился более прямо: «Ваш главный риск - это не наличие экспозиции к ИИ, а то, что может произойти с вашими инвестициями в ИИ».
Цифры подтверждают это мнение. В феврале частные офисы сделали 41 прямое инвестирование в стартапы, почти все из которых связаны с ИИ. Среди них есть такие известные имена, как Эмерсон Коллектив (Emerson Collective) Лорин Пауэлл Джобс в Ворлд Лабс (World Labs), семейный офис Азима Премджи (Azim Premji) в Ранвей (Runway) и Хиллспайр (Hillspire) Эрика Шмидта в Гудфайр (Goodfire). Согласно исследованию БНЙ Уэлт Рисерч (BNY Wealth Research), 83% частных офисов считают ИИ одним из главных стратегических приоритетов в течение следующих пяти лет, и более половины имеют экспозицию к ИИ через инвестиции.
Некоторые частные офисы идут еще дальше. Растущее число частных офисов инкубирует свои собственные ИИ-компании, инвестируя первые несколько миллионов, принимая на себя операционные роли и используя те же предпринимательские инстинкты, которые помогли им построить свое богатство.
На меньшем масштабе Стейн привел пример Тайсона Таттла, ангельского инвестора и бывшего генерального директора Силикон Лабс (Silicon Labs), который согласился быть приобретенным компанией Тексас Инструментс (Texas Instruments) за 7,5 миллиардов долларов. Таттл стал сооснователем компании Сиркуит (Circuit), которая использует ИИ для улучшения производства и распределения, и привлекла раунд инвестиций в размере 30 миллионов долларов, включая 5 миллионов от своего собственного частного офиса.
Не все, кто приходит к столу, основали компанию. Команда Арена пришла из институционального финанса, и они утверждают, что тщательное исследование и анализ зарабатывают им право возглавлять раунды инвестиций.
«Мы тратим время, мы очень медленно принимаем решения, мы часто говорим «нет». Мы обязательно инвестируем в источники и экспертов, чтобы убедиться, что компания является тем, чем она себя называет, и может сделать то, что обещает», - сказал Шоттенштейн.
Для сделки с Позитрон это означало работу с третьими сторонами для проверки технологии, но также чтение таблицы капитала как сигнала: «Если Арм (Arm) входит в сделку, мы хотим думать, что ваша технология реальна», - сказал Шоттенштейн. Арена также знала, что Оракл (Oracle) является крупным клиентом, что делает Позитрон одной из немногих ИИ-чипов, развернутых в гипермасштабируемом центре обработки данных, не названном Нвидиа (NVIDIA) или ЭйЭмДи (AMD).
Эта избирательность формирует, как Арена участвует в проектах, когда они уже в них. В отличие от типичного венчурного капиталиста, который распределяет риски по всему портфелю, Арена заключает только несколько прямых сделок в год, что меняет все ставки. Когда они входят в проект, они полностью в нем участвуют; Позитрон - их единственная и единственная инвестиция в ИИ-чипы для вывода.
«Когда мы участвуем в прямых сделках с одним активом и заключаем только несколько сделок в год, наши ставки невероятно высоки», - сказал Стейн. «Мы не управляем доходами на уровне портфеля. Мы не моделируем неудачу в одной сделке. Мы принимаем на себя огромный риск с концентрированным капиталом клиентов. Мы берем на себя репутационный риск как фирма. Мы выделяем огромное количество времени и ресурсов. Там есть соответствие, которое основатели ценят».